国家银行上两回启动升息时，马股却意外飆升，但分析员认为这次若国行在本週四（10日）宣佈升息，马股表现將会受衝击。
马股盈利成长不復当年勇
肯纳格研究指出，儘管马股过去8年內曾出现两次“例外”
个案，即综指面对系列升息仍然持续飆高，这两次例外分別是落在2006年和2010年，惟需要考量的是，如今马股盈利成长预期已不復当年勇，所以相信接下来的升息可能对马股造成负面影响。
该行说，股市通常將对系列升息作出负面迴响，因此在首次升息消息宣佈后，对市场情绪造成最重大影响的原因相信在於投资者对进一步升息的忧虑；毕竟，儘管单次升息早在市场预料之內，可第二次升息却未必在市场预期中。
交易商已考量短期升息
肯纳格还指出，向来对升息最为敏感的银行间同业资金市场，截至6月杪的3个月银行同业拆息利率（KLIBOR）达3.55%，较隔夜政策利率（OPR）高出55基点，明显比一般的20基点溢价来得高，这可能暗示交易商已经把短期升息纳入考量。
“2005年11月至2006年4月之间，综指在OPR三度调涨、从原本2.7%调高至3.5%情况下，走高70点至970点；另一次则是在2010年3月至7月间，OPR从原本2.0%调高至2.75%，可同期综指却上升100点至1350点。”
无论如何，肯纳格补充综指盈利的预期成长率在2006年高达28.5%，2010年盈利成长预估更是高达30.7%，强大盈利预期促使股市能够轻易抵销升息效应並继续成长。
“比较之下，马股现有盈利成长预估明显落后许多，今年和明年成长率分別预计为6.3%和9.8%，依此推算，在缺乏强大盈利作为后盾情况下，相信马股將对升息作出负面反映。”
该行也补充，在缺乏重大盈利上调利好情况下，股市料无法抵挡系列升息。
有鑑於此，肯纳格研究决定重申年杪综指目標1900点不变，相等於2014財政年17倍本益比。
