战胜2014投资篇‧投资攻略

不管从哪个角度来看，2014年，都极有可能是自2008年次贷风暴以来，全球经济首次能摆脱宽鬆货幣政策杖助，开始尝试独立稳站双脚的一年。

然而，货幣政策逐渐转紧，却也同时点燃全球资金流忧虑，市场担心国际游资未来大幅撤离东南亚市场，或导致资產价格严重回调，尤其是股市，於是在经济明显起色之际，许多人依然对“投资”保持疑惑，不晓得要如何下手，方能战胜百物涨价压力，在2014年逆境求胜。

配合新的一年，《星洲財经》將带各位穿梭马股，蒐集2014年大趋势下的潜在受惠股，建立一个潜能满溢的投资组合，力求战胜通膨！战胜2014年！！

產业、金融、零售、种植、建筑、油气、科技……那么多领域，那么多不同股项，投资者究竟要如何选择，才能“坐和望贏”呢？

其实若全球经济確实好转，所有领域都可望从中受惠，惟若將“精益求精”视作投资价值观时，就绝不能马马虎虎，听人说甚么好就跟买甚么，而是须仔细从眾多好股中，再精心挑选出“好股中的好股”，才有可能掌握领先其他投资者的华丽回酬。

毕竟，好股是好，可其当前股价和估值却未必提供很好的回酬机会；现有股价和估值诱人，业务和盈利展望却未必是这么回事；业务和盈利展望都好，股价却又可能因流通量问题而“百年不动”；而那些流通量异常活跃的，却大多是欠缺业务和基本面的炒作股。

所谓便宜没好货，好货不便宜就是这么回事。

然而，这不意味所有股项均是“有一好没两好”，因许多时候，股价表现的关键因素，並不是由股票本身，而是由市场投资情绪决定，这种订价行为常会导致一些股价因市场情绪欠佳，而长期无法反映股票內在价值，最后沦落成怀才不遇的“遗珠股”，为那些努力钻研、且眼明手快的投资者提供丰富回酬机会。

经济和市场条件不断变化，將导致每个领域轮流经歷“消沉不振”与“十面风光”这样两极的时期，这是一种恆久不变的股市规律，投资者要能提早察觉那些即將由坏转好的领域，並找出当中潜力股，就可望成为趋势贏家，不必再眼睁睁羡慕那些意气风发的股神或股鬼了。

探索马股潜能
“趋势之星”在哪里？

总结2013年市场的各种发展因素，大马经济在2014年的最大亮点，十之八九在於“出口”，尤其隨著美国联储局（FED）终於开启量宽退场之路，外需好转及马幣走贬这两大因素，估计將崛起成2014年“趋势投资”的最关键考量。

同时，大马政府减支和合理化津贴措施不断刺激企业成本，亦可能对企业盈利构成新压力，甚至导致一些行业雪上加霜；国家银行可能在下半年开始升息，也是2014年必须留意的大趋势之一。

为求提高辨识度，我们將从“內需”和“外需”两个不同角度，探索明年马股领域的“趋势之星”。

外需和內需
两手抓

马幣贬、出口强，涉足出口业或海外盈收比重偏高的企业，必然第一个喜出望外，那些原已坐享竞爭优势的行业，未来成长动力必然更充沛，欣然成为外需转好的“外需贏家”，我们选出的两大外需贏家包括：

外需贏家1：种植业

入选原因：原综油价回升和外需潜能增加，令种植业重迎谷底反弹机会，原棕油是大马最独特的原產品，掌握一定的资源优势。

投资潜力：种植股股价长期落后大市，已反映各种坏消息，原棕油价继续扬升將替投资者提供优渥回酬潜能，反观回跌空间则较小。

领域简评：毫无疑问，种植业目前已摆脱低潮期，但究竟何时才能发光发热，目前仍难以说清，市场大致看好明年首季低產期会是转折点，但考量明年上半年仍存在许多不確定因素，不排除棕油復甦速度落后预期，导致投资者被迫延后摘取“投资成果”，但整体而言，有望谷底反弹的种植业却依然是2014年趋势投资潜能最庞大的领域之一。

外需贏家2：手套业

入选原因：欧美经济体復甦或促进手套需求，美元看涨亦可望强化手套业者盈利潜能，大马是全球最大手套供应国，佔全球供应超过80%，领域前景明朗。

投资潜力：手套股股价向来有所表现，估值不至於遭低估，惟市场供不应求、业者积极增產和启动自动化產能等措施，替领域提供许多潜在催化和重估机会，可说是“稳中藏惊喜”的优秀投资种类。

领域简评：政府合理化津贴虽难免侵蚀手套业赚幅，惟据业者回应，至今落实的种种措施，料不会对赚幅造成太显著伤害，影响仅约3%至4%，但业者可透过成本转嫁抵销相关影响，而且出口和美元双双转强，伴隨新產能投產，领域盈利料可继续健康成长，潜在“併购风”则有助改善消息流，替手套股保温。

內需方面，在成本压力可能影响私人开销情况下，內需主导型领域整体料难有惊喜，惟一些公认自经济转型计划中吸取养分的受惠行业，则预料继续领先其他行业，保持国內经济发展的“本土贏家”地位，这些流域为：

內需贏家1：油气业

入选原因：油气业是经济转型计划最大受惠领域，国家石油（Petronas）承诺的5年3千亿令吉资本开销，仍有很大部份尚未兑现，未来两年料將加快开销步伐，意味本地油气业至少可再风骚两年，继续笑傲各领域。

投资潜力：油气业胜在展望明朗，输在估值昂贵，主要受惠股几乎都在25倍以上本益比交易，投资门槛高企，庆幸领域发展机会充裕、盈利成长动力和消息流强劲的利好能够支持估值，而一些附属领域如支援船供应和製造业，估值更明显落后，有望后来赶上。

领域简评：由於国油早前暗示將加快开销速度，本地油气业来年料更加活跃，许多大型发展项目虽已挑定主要承包商，二手承包合约却尚未发出，相信这些价值庞大的支援服务合约將继续带支持业者財务表现和投资士气，许多马股油气股目前均握有庞大合约在手，未来数年盈利展望清晰，可在估值不便宜情况下，投资风险亦相对提高，宜选择性投资。

內需贏家2：建筑业

入选原因：同是转型计划的大贏家，政府积极发展国家基建，令建筑產能需求水涨船高，由於政府仍握有许多未颁发的重量级发展项目，包括捷运（MRT）计划第二和第三条线路、马新高铁等价值过千亿令吉的发展项目，建筑业火热势头或还有很长一段路要走。

投资潜能：建筑业虽然同样是经济转型贏家，可由於过去数年投资者崇尚“抗跌策略”，像建筑股这样的週期股反而未获市场鼎力追捧，导致许多订单填补进度杰出的建筑股表现失色，但考量市场风险胃纳料隨著全球经济改善，建筑股来年或大有作为。

领域简评：相较油气业，大多建筑股对政府的依赖反而较低，私人界和海外机会將协助多元化盈利风险，加上政府不断贡献数额可观的订单，即使面对成本高涨压力，可相信建筑股依然能在多元利好环境下有所表现。

趋势之星
10大蓄势待发明星股

终於来到最关键时候！

经过一番精挑细选，考量了经济、內外需、匯率、领域前景、股票潜能、流通量和估值等因素后，我们苦心研褒的10只“2014明星股”名单终於出炉了！

这10只明星股，不但业务展望良好，拥有良好投资入口点，最重要的是拥有“符合大趋势”这项优势，相信最有希望在2014年大放异彩，给予投资者丰厚的回报。

话不多说，现在就与各位分享这10只明星股吧。

明星股1：速柏玛
潜能可期的手套黑马

即將在明年首季投入庞大新丁腈手套產能的速柏玛（SUPERMX，7106，主板工业產品组），不仅具备马幣下滑、增產时机上的优势，估值更是远远落后同儕，可说是站在大趋势前端的“希望之星”。

以业务规模来看，速柏玛全年营业额约12至13亿令吉，净利则约1亿4千万，財务面丝毫不马虎。然而，在其他手套股分別以17至19倍本益比交易之际，速柏玛估值却只在11倍水平处徘徊，显然不合理，深具重估潜力。

明星股2：联土全球
整装待发的种植巨人

近年忙於併购和扩充下游业务的联土全球（FGV，5222，主板种植组），显然正逐渐摆脱两年前上市时“名气远胜价值”的负面疑虑，变得更沉稳、踏实，且在股价保持两年前上市时水平、可业务和盈利潜能不断膨胀情况下，这家种植巨头，大有希望在明年迎来大爆发。

当併购效益开始显现时，即使欠缺棕油价利好，联土全球业绩亦將在未来呈爆炸性成长，大幅拉低现有估值，替股价创造庞大上升空间，最重要的是，该公司现有估值显示的回跌空间相对偏低，可说“攻守兼优”的投资项目。

明星股3：艾力斯
顺水行舟的科技小將

艾力斯（IRIS，0010，创业板科技组）获选成为“明星股”，或许存在爭议，因许多投资者对该股的表面印象，至今仍停留在“2006年经典炒股”阶段，可就该公司近年动態和业务展望而言，入选绝对是实至名归。

这只身价只有约28仙的股票，业绩在过去几年稳定成长，而隨联邦土地发展局（Felda）的入股，令该公司最新重点业务――精明农业村展望更受看好，加上其核心身份辨识科技业务、慢慢成熟的绿色能源业务，以及精明农业村衍生业务，艾力斯的隱藏潜能，不容忽视。

明星股4：莫实得控股
八面玲瓏的综合財团

作为武装部队基金（LTAT）的旗鑑企业，莫实得控股（BSTEAD，2771，主板贸服组）因种植业务比重高企，过去几年来股价一直低迷不振，但这反而让这家週息率超过6%的多元財团变得越发诱人。

除种植业务外，莫实得控股旗下其他核心业务，过去数年来稳健成长，旗下各上市子公司股价也有所表现，惟独母公司因受原棕油价拖累而毫无作为，但隨近期原棕油价反弹，且该公司开始筹备让旗下种植业务在明年首季分拆上市，莫实得控股或即將迎来关键重估利好，在2014年展示“母公司的威严”。

明星股5：马来亚银行
冬眠將醒的银行霸主

儘管马来亚银行（MAYBANK，1155，主板金融组）股价已较2008年风暴低点反弹近两倍，惟比较2005至2007前3年平均约8令吉水平，马银行股价其实仅比7年前上扬约25%，涨幅相对合理，现有约12倍本益比和近7%週息率，仍显得非常诱人，甚至显得有些不符合马股最大市值股身份。

另一重点在於，隨大马料从明年起进入升息週期，银行股可望重投“趋势投资”怀抱，带动股票估值持续改善；达证券研究估计，国行升息25基点，马银行未来两年盈利將上扬5.5%至6.1%之间，依此推算，即使马银行现有估值保持不变，投资者也能从股息和股价回酬中，收穫至少双位数投资回酬。

明星股6：金务大
顺应时事的趋势英雄

金务大（GAMUDA，5398，主板建筑组）最广为人知的卖点，莫过於成功攫取大马首项捷运（MRT）计划的主要承包合约，未来数年盈利深获保障，是经济转型计划大贏家；不过，一直被建筑业务光芒掩盖的两大当今话题业务――水务和收费大道，却很可能崛起成金务大明年焦点。

该股股价过去两年仅涨约15%，距离08年次贷风暴前5令吉80仙巔峰依然遥远，且保留盈利超越股本亦提供企业活动潜能，如派送红股，若2014年投资趋势真如许多专家预料般转向高贝它股，金务大，必然是焦点股之一。

明星股7：金轮企业
建筑订单的常胜鎗手

作为曾经备受市场看好的小型建筑股，金轮企业（KIMLUN，5171，主板建筑组）2013年財务表现难免令人大失所望，9个月净利按年挫约40%，导致股价在全国大选后虽逼近2令吉50仙新高，却无法久持，很快又跌破2令吉关口。

然而，业务赚幅虽受投资开销和运作成本走高等利空侵蚀，可金轮企业攫取新合约的能力却隨增產策略不断走强，每年攫10亿令吉订单料不成问题，加上附加股计划让负债比减半，融资开销亦將减少，明年盈利表现可望强劲反弹，將本益比压低至10倍以下低水平，营造庞大上扬潜力。

明星股8：顺利实业
静待伯乐的地產良驹

作为活跃於柔佛各地、包括二三线地区的產业股，顺利实业（KSL，5038，主板產业组）不仅在產业发展多有建树，还涉足酒店、购物商场等资產投资业务，加上近年財务条件迅速升级，是只具备庞大隱藏价值、深被低估的股项。

该股目前以2013年约4倍本益比交易，远低同儕的7至9倍，而旗下拥有大批在2002至2007年期间购置的廉价地皮，自柔佛地价近年暴涨中深深受惠，现有每股3令吉34仙资產值並无法反映实际价值。

以每年5%地价涨幅价保守估计，顺利实业每股重估净资產值至少达5令吉以上，且该公司截至今年首9个月已取得净利1亿8千万令吉，或每股盈利47.34仙，大幅超越市场全年1亿5千600万至1亿7千600万净利预期，回酬风险比非常诱人。

明星股9：阿玛达
驶向朝阳的巨型舰队

阿玛达（ARMADA，5210，主板贸服组）自从两年前上市首日股价表现威尽八方以来，这些年始终难有新突破，结果是如今股价反而不比29个月前的首日上市闭价。

隨油气市场近年回温，阿玛达不断在世界各地攫获重量级大型长期合约，令其总订单逼近200亿令吉（加上延长选择权），成为少数可摆脱国油影子、闻名於世的马股大型油气支援公司，分析员估计其未来3年年均复合盈利成长可写下近30%亮丽纪录，暗示即使现有估值持稳不变，阿玛达股价的成长潜能，亦非常可观。

明星股10：檳州水供
细水长流的檳岛泉源

檳州水供（PBA，5041，主板贸服组）虽作为管理檳城民生命脉的水务公司，且由檳城首长林冠英担任主席，却几乎长期缺席市场列出的水务股投资名单，令许多投资者均忘记有这么一只股项存在。

其结果是，檳州水供目前股价，仅比2008年次贷风暴时低点，扬升约20%，以2013年约10倍本益比交易，週息率约4%，股价／每股净资產值只有0.44倍，就该股业务的抗跌性和成长展望而言，估值显然还有上升空间。

此外，若雪州政府完成整合雪州水务资產，马股上市水务股数量將大幅剧减，令檳州水供崛起成市场投资水务股的有限选择，这可能成为该股重估催化剂。

结论：

上述10只明星股，综合了各种不同规模和性质的潜力股，投资者可根据自己的財力，挑选出適合自己风险胃口的投资组合；只要不操之过急，抱著投资心態按部就班投资，2014年，绝对会是个好年！