国际油价低迷不振，打乱政府財政规划，为让经济保温，政府不惜调高预算赤字，惟却恐加深信贷评估机构对大马隱忧，信贷评级岌岌可危？
不过，经济学家们异口同声说“不”，认为大马政府此次调高財赤实为“应急措施”，长期削减財赤的决心依然十足诚意，整体財赤水平也有序改进，相信信评机构將放政府一马。
首相拿督斯里纳吉在今日的2015年修正財政预算案中指出，2014年10月公佈的2015年財政预算案是以油价每桶平均100美元为基准，但隨著国际油价猛挫逾50%，相关预测並不实际。
“因此，政府將油价目標下调至每桶55美元，可能导致入不敷出83亿令吉，若未对任何財政措施进行调整，財赤佔GDP比重將飆高至3.9%。”
全年財赤上调至3.2%
纳吉说，政府將削减营运开销55亿令吉，但维持现有485亿令吉发展开销不变，因此上调全年財赤佔国內生產总值（GDP）比重从3至3.2%，仍低於2014年的3.5%水平。
市场忧虑3%財赤目標不保，国际信贷评估机构將下调大马信贷评级，但兴业研究经济学家白文春认为，虽然政府不能达到全年財赤3%目標，但相信信贷评估机构不会因此下调大马评级，主要是大马財赤仍处於改善轨跡。
“政府已通过財政调整、推介消费税（GST），以及取消汽油津贴等措施来有计划性地削减財赤，纵然此次財赤略高於预期，相信他们看到政府的努力，將不会因此调低大马信贷评级。”
数据显示，大马財政赤字已从2009年佔GDP的6.7%减至2014年的3.5%。
考量宏观经济增长动能
丰隆研究经济学家徐克宇则表示，信贷评估机构在决定一个国家的信贷评级时，不只看財政预算赤字，还会將宏观经济、经济增长动能、国际收支等因素纳入考量，因此並不预见大马信评將面对调整风险。
“政府大可通过削减发展开销来达到全年財赤佔GDP3%目標，但却选择將赤字目標提高至3.2%，主要是为保持现有的经济增长动力，因此信贷评估机构应看到大马经济成长展望依旧良好。”
目前，標准普尔（S&P）、穆迪（Moody's）及惠誉（Fitch）给予大马的评级分別是“A-”、“A3”及“A-”，评级展望则是“稳定”、“正面”与“负面”。
发展照跑‧经济保温
下调成长预测务实
另一方面，纳吉也宣佈將全年经济增长目標从5至6%减至4.5至5.5%，通膨目標则从4至5%调低至2.5至3%。
通膨目標调低至2.5至3%
白文春指出，政府將石油价格调低至每桶55美元，更能反映出实际情况，但整体政府收入的减幅比预期少，可能与政府预期国家石油公司（Petronas）股息不会显著减少。
徐克宇说，石油出口收入下跌对经常账项的衝击並没有想像中巨大，大马出口结构多元，其他项目的价格依旧企稳，电子与电器、手套等出口项目表现依旧正面，因此维持全年经济增长4.8%目標不变。
“我们的经济增长目標已將来政府削减开销，以及油价下跌等因素纳入考量，而政府4.5至5.5%经济增长目標合理和现实。”
维持发展开销令人意外
整体来看，他表示，政府在此次財政预算案修正中维持发展开销决定令人意外，但相信政府也意识到削减营运开销对总体经济的影响相对比较低。
“发展开销对经济的乘数效应较大，其中基础建设工程將令经济火力全开，因此相关决定是合理的。”
他补充，政府放眼在2020年达到高收入国目標，自然需要经济增长来扶持，而每年的总稽查司报告都会出现政府拨款存在许多浪费情况发生，因此通过削减营运开销將可让拨款获得更好的运用，杜绝浪费的情况发生。
白文春说，政府下砍营运开销，可能与今年有一些发展开销必须兑现，例如是水灾重建等款项，因此才绝对不削减发展开销。
“我们原预期政府將削减发展开销30亿令吉，政府却决定大砍行政开销55亿令吉，可是纵然总开销减幅大於预期，但基於发展开销乘数效应较大，我们决定维持全年经济增长5%目標不变。”
分析员：电费未调降预料中事
首相纳吉在修正预算案时，仅声明不会在2015年內“调涨”工业用途电力和天然气价格，未如市场期盼般调低电费，让人大感失望。
然而，分析员受询时却认为，虽说作为主要发电原料之一的天然气价格近月来隨国际油价猛跌，但考虑到本地天然气售价仍远低於国际售价，政府未表明將调低电费实属预料中，並直言“未涨价”对商界来说已是万幸。
“未涨价”对商界已属万幸
分析员解释，天然气售价在本地受到管制，每百万热能单位（mmbtu）售价目前平均只有19令吉70仙，反观国际天然气售价即使在近期明显回调，价格仍企於40令吉以上，这意味政府仍得为发电用天然气支付数额可观津贴。
“最新发展再次反映政府依然以捍卫財政为优先，因在电费未降价下，天然气价格下滑相信有助舒缓津贴开销，以及电费和天然气售价继续上调的急迫性。”
有鑑於此，分析员直言政府虽未调低电费和天然气价格，却是预料之中的结果。
“实际上，若政府按照最初规划执行电费减津措施，那电费和天然气价格其实仍得在今年进一步调涨，而非如市场预期般应该隨国际油价暴跌而调低；不过，首相纳吉却表明不会在今年內上调电费和天然气售价，相信是出於市场压力和为捍卫经济成长之故。”
至於另一主要发电原料煤炭，价格亦在近期下滑约10%，每公吨售价如今保持在60美元水平波动，惟分析员相信原料成本跌幅仍不足以弥补实际发电成本和受管制发电成本之间的差距，难以迫使政府调低电费。
询及政府不调涨工业用途电力和天然气价格对商界的影响，分析员认为趋向正面，因这意味天然气和电费价格至少不会在往后1年內调涨，加上自由浮动机制的落实让商界暂时受惠於现有低油价，相信多少能为商界减压。
“由於首相表明將展延电费和天然气涨价计划，这显示商界今年不会再面对能源价格突然涨价的惊嚇，这有助企业更好地规划营运成本；另外，政府如今秉持的｀財政优先’態度也相信能够强化马幣展望，限制马幣贬值为进口商和进口通膨带来的压力。”
由於电费涨价计划受阻，国家能源（TENAGA,5347,主板贸服组）股价週二闻讯而跌，盘中一度挫18仙至14令吉32仙，闭市掛14令吉40仙，跌10仙；从事天然气分销业务的公司则冷待消息，包括国油气体（PETGAS,6033,主板工业產品组）平盘掛收，大马气体（GASMSIA,5209,主板贸服组）全天则挫2仙。
惠誉：大马信评仍脆弱
依赖原產品，是大马的主要信评风险，而週二公佈的赤字目標调高、经济成长调低，也加强这种看法，这意味著，在原產品价格剧烈波动下，大马的信评依然脆弱。
虽然首相强调將继续推动財政改革和整顿，但他们基於石油相关收入不低而调高赤字目標，这不仅突显这个结构弱点依然存在，也显示如果想在2020年前达到平衡预算案，他们可能需要推出更多减赤措施。
由於这些因素已经反映在大马的负向展望上，惠誉不太可能下调大马信评展望。
惠誉將在2015上半年检討大马的信评。
標普：新政策成效难测
修正预算案是政府继续专注於財政整顿的指標。
油价从2014年底起暴跌，显示大马政府不太可能达到当初设定的3%赤字目標。
虽然大马政府打算削减开销，以在今年达到3.2%的赤字，但油价持续下跌，可能影响这些政策的效果。
油气业务疲弱，可能拖累其他行业，进而打击整体经济成长。
大马政府下调今年经济成长预测至4.5至5.5%，万一內需和投资双双走软，这个目標也可能存有风险。
大华：成长下修至4.7%
我们纳进財政支出削减、石油等原產品跌价等因素后，將2015年经济成长预测从5.2%下修至4.7%。
虽然修正预算案展现政府整顿財务的决心，但这仍须取决於他们能否在营运环境和市场充斥不確定因素下取得预期的收入。
马幣兑美元贬至3.61，显示市场对於低於他们预期的3.2%赤字目標仍有保留。
